Meu Bolso: Tesouro Selic é o queridinho no Tesouro Direto, mesmo no Brasil de juros em queda. Por quê?

Entenda como esses títulos públicos se tornaram os mais vendidos na plataforma, mesmo com a Selic na mínima histórica, e com grandes chances de cair ainda mais

Durante anos, os títulos atrelados à inflação eram de longe os preferidos dos investidores do Tesouro Direto. Mas é curioso que, desde 2017, justo no período em que o país viu sua taxa básica de juros sofrer uma queda livre, os títulos indexados à Selic se consolidaram como os mais vendidos.

A taxa básica de juros está na mínima histórica, 3,75% ao ano, e há grandes chances dela cair ainda mais em meio à crise do coronavírus. O Banco Central usa esse mecanismo para baratear o custo do dinheiro e incentivar o crescimento econômico.

A projeção dos economistas é que ao final deste ano, Selic esteja em 3,25% ao ano, segundo o boletim Focus, divulgado pelo Banco Central (BC), mas há analistas prevendo quedas ainda maiores. Tudo indica que, mesmo nesse cenário, o Tesouro Selic seguirá como o queridinho, e o motivo está longe de ser a rentabilidade.

Os títulos atrelados à Selic representavam 55% das vendas do Tesouro Direto, segundo o balanço mais recente divulgado pelo Tesouro Nacional, referente à fevereiro. Já os papéis indexados à inflação eram 32%, e os prefixados, 13%. A plataforma vendeu R$ 764 milhões em Tesouro Selic, R$ 453 milhões em Tesouro IPCA e R$ 177 milhões em prefixados em fevereiro, sem contar as recompras de títulos.

Se não é a rentabilidade, também não é o estoque de títulos à venda o responsável pelos títulos atrelados à taxa básica de juros ser o mais bem quisto pelos investidores. Em janeiro, a maior parte do estoque (49%) do Tesouro Direto era formado por Tesouro IPCA. O segundo maior grupo (33%) era de Tesouro Selic e o menor (17%), de Tesouro prefixado.

Nem retorno oferecido, nem estoque. A predileção pelos títulos indexados à Selic pode ser explicada por um misto de popularização das plataformas de investimento e do próprio Tesouro Direto, mudança do público investidor, efeito manada e resistência a rentabilidades negativas.

Por trás da preferência pelo Tesouro Selic, está o fenômeno chamado “efeito manada”, ou “Maria vai com as outras”, quando um grupo reage de forma parecida, mesmo que de forma irracional, apenas por causa da pressão coletiva.

Há alguns anos, youtubers e influenciadores digitais batem na tecla de que o Tesouro Selic é a principal alternativa à poupança para ter um investimento simples, seguro e que renda mais. Para muitos investidores aprendizes, esses títulos são o primeiro investimento depois da poupança.

“Existe uma percepção das pessoas de perfil mais conservador de que o Tesouro Selic é a melhor alternativa à poupança”, diz Gabriel Ribeiro, chefe de renda fixa do escritório de agentes autônomos Messem Investimentos. “Uma parcela grande de investidores aprendeu a gostar do Tesouro Selic na internet, no YouTube, no Instagram.”

Da internet para o bate-papo na praça, o Tesouro Direto vem, aos poucos, caindo no boca a boca. E quem está por trás disso são as plataformas de investimento independentes, que incentivam a torto e a direito que investidores iniciantes saiam da poupança para ganhar mais sem correr muito risco.

Para muitas delas, incentivar a aplicação no Tesouro Direto é uma forma de atrair investidores iniciantes, que mais tarde podem colocar seu dinheiro em aplicações diversificadas, que rendam mais dinheiro para as corretoras. Foram elas que começaram a isentar a taxa de administração para investir no Tesouro Direto, na tentativa de captar clientes para dentro das plataformas.

“As pessoas começam a investir no Tesouro Selic porque escutam alguém falar. É um trabalho que viemos fazendo nos últimos cinco, seis anos, chamando a atenção para investimentos melhores que a poupança, para o poder da educação financeira”, diz Roberto Indech, analista-chefe da Rico Investimentos, plataforma de investimentos do grupo XP que é líder no Tesouro Direto.

Investimento popular para reserva de emergência
O Tesouro Selic tem se tornado um destino popular para investidores guardarem sua reserva de emergência. É seguro, tem liquidez imediata e outra característica importante: não tem retorno negativo, nem em caso de venda antecipada do título, já que a rentabilidade é pós-fixada.

“O Tesouro Selic está rendendo pouco? Reserva de emergência não é para render, é para emergência. Por mais que digam que a renda fixa vai morrer, ela é imortal. Até em países de juros negativos, as pessoas continuam investindo em renda fixa”, diz André Massaro, consultor financeiro.

Diferente do Tesouro Selic, o Tesouro IPCA pode ter retorno negativo se o investidor vende o título antes da data de vencimento, porque rende a inflação mais uma taxa prefixada. E as variações nas taxas podem ser grandes, ainda mais em tempos de coronavírus e tantas incertezas.

A possibilidade de ter retorno negativo assusta esses investidores iniciantes que estão começando no Tesouro Direto. Assim, o Tesouro Selic atrai mais esse novo público investidor, por ter menos risco.

“Especialmente em momentos de mais incertezas e volatilidade no mercado, como esse que estamos vivendo agora com o coronavírus, títulos atrelados à inflação podem ficar negativos. E o investidor iniciante prefere ir para o mais seguro porque olha mês a mês e esquece o longo prazo”, diz Michael Viriato, coordenador do laboratório de finanças do Insper.

Menos grana investida
Outro dado que mostra a democratização do Tesouro Direto na prática é o valor médio por operação na plataforma, que despencou 71% nos últimos dez anos. Caiu de mais de R$ 17.517 em 2011 para R$ 4.765 este ano.

As vendas por faixa de aplicação também mudaram consideravelmente ao longo do tempo. Saltaram as vendas de até R$ 1.000, que já representam 68% do total. Quanto maior o valor da aplicação, menor o volume de vendas. Aplicações acima R$ 50 mil são menos de 2% das vendas.

“O fato das pessoas estarem entrando com menos dinheiro evidencia que o programa Tesouro Direto está sendo bem-sucedido no seu objetivo de chegar até a pessoa física. É uma boa notícia”, diz Massaro.

Todas essas mudanças no perfil dos investimentos no Tesouro Direto aconteceram em meio a um salto nas vendas da plataforma. Em dez anos, as vendas por mês cresceram mais de dez vezes.

A plataforma tem hoje 6,1 milhões de investidores cadastrados e 1,2 milhão de investidores ativos. “É bastante gente, mas ainda tem um caminho muito longo para percorrer”, diz Indech, da Rico.

Segundo os especialistas, os dados do perfil das vendas indicam que a plataforma tem cumprido sua proposta de democratizar o acesso a títulos públicos e aumentar a base e a heterogeneidade de investidores no país.

Afinal, é bom investir no Tesouro Selic?
Sim, faz sentido que o Tesouro Selic seja o mais vendido do Tesouro Direto, segundo especialistas. Primeiro, porque ele é ótimo mesmo para reserva de emergência (reúne o combo segurança + liquidez diária + retorno positivo sempre), mesmo rendendo pouco.

Segundo, porque ele é um ótimo investimento para manter um dinheiro que o investidor não sabe quando vai usar, mas pode resgatar a qualquer momento sem perdas para aproveitar oportunidades de investimento, como ações em momentos de baixa da bolsa, como agora, por exemplo. Mas atenção: ele só é um bom investimento para o curto prazo ou para quem não sabe quando vai resgatar.

“Agora, com juros baixos, o investidor deve se preocupar com a diversificação dos seus investimentos. Para investir para o longo prazo, pode estar perdendo oportunidade de ganhar taxas mais gordas com todo o dinheiro parado no Tesouro Selic”, diz Massaro.

Nos bancos, Tesouro IPCA é o preferido
Diferente das plataformas de investimento, nos bancos Itaú, Banco do Brasil e Santander, líderes em investimentos no Tesouro Direto, o título mais vendido é o Tesouro IPCA, e não o Selic.

“O IPCA era o que estávamos recomendando na renda fixa, principalmente no ano passado. Não estávamos recomendando tanto Tesouro Selic porque não víamos prêmio nele”, diz Claudio Sanches, diretor de produtos de investimento e previdência do Itaú Unibanco.

Ele conta que dois tipos principais de clientes investem em Tesouro Direto no banco. Um investidor mais sofisticado, que usa os títulos públicos para diversificar a carteira, e um investidor jovem, com entre 25 e 30 anos, que está começando a investir e quer experimentar. Para ter liquidez, a maioria dos clientes acaba deixando o dinheiro em fundos DI ou CDBs da própria instituição.

“Tesouro Direto é muito bom, mas ele não é tão conveniente para aplicar e resgatar do que um fundo do banco, que é mais simples”, diz Sanches.

O fundo DI do banco cobra uma taxa de 0,3%, e Sanches diz que não está nos planos do banco zerar essa taxa, como algumas corretoras fizeram. Já o CDB paga um rendimento de até 100% do CDI, uma taxa quase igual à Selic, mas depende de quanto dinheiro o cliente tem com o banco. Quanto menos dinheiro tem, menor o rendimento oferecido.

“Grande parte do crescimento do Tesouro veio das corretoras”, diz o diretor do Itaú.

Mas os bancos não querem ficar atrás das corretoras e também zeraram a taxa para investir no Tesouro Direto, depois do movimento começar com elas.

Na avaliação do Banco do Brasil, o investidor busca, cada vez mais, a diversificação de sua carteira, seja em renda variável ou em produtos atrelados à inflação e prefixados. Em nota, a instituição diz que, depois que zerou a taxa de custódia do Tesouro Direto, a demanda aumentou, mas o crescimento da participação do Tesouro Selic estaria relacionada ao direcionamento da reserva de emergência de clientes para o produto.

Já o Santander diz que o que explica a preferência dos clientes pelo Tesouro IPCA é o fato desse investimento garantir o poder de compra do dinheiro ao longo do tempo, já que o valor é atualizado pela inflação mais uma taxa de juros reais. Além disso, com a queda na Selic ao longo de 2019, esses títulos tiveram suas rentabilidades impactadas de forma positiva.

“Depois que o Santander zerou a taxa do Tesouro Direto o número de clientes investidores cresceu e continua crescendo. Mas quando olhamos evolução de saldo, o título prefixado teve maior crescimento. Isso porque na carteira modelo do Santander título prefixado com vencimento em 2025 foi recomendado como opção de investimento na classe de renda fixa, diz o banco, em nota.

Para especialistas, esse movimento dos bancos de zerar a taxa do Tesouro Direto contribuiu para a popularização do Tesouro Selic, mas não foi determinante. O principal motor foi a busca por investimentos mais atrativos que a poupança. Na cabeça do investidor iniciante, por mais que a diferença de retorno entre a poupança e o Tesouro Selic não seja lá gigantesca, essa migração já é um passo e tanto.

Fonte: Valor Investe (13/04/2020)